地缘事件尚未对原油供应端产生实质影响
发布时间：2023-12-22 15:34浏览次数：times
信息来源：新华08
近日，红海区域航行安全的担忧引爆了能源市场的焦虑。红海作为国际货运市场的一个重要咽喉通道，海上石油贸易约10%经由此地。英国石油公司于12月18日宣布暂停油轮通过红海，成为第一家表态的国际石油巨头，受此消息影响，周一布油一度拉升超过3美元/桶。随着红海区域地缘局势不断升温，巴以冲突带来的地缘溢价进一步凸显。盘面走势在一定程度上也表现了市场对红海区域安全形势严峻的担忧。
胡塞武装对红海船只的袭击引发市场对全球能源供应延误和能源运输的担忧。为了避开红海，不得不绕行非洲好望角，将增加数千英里的航程，延误货物交付，也增加了对船舶的需求，对能源市场来讲，原油、LNG和LPG将会受到一定影响。
原油和天然气价格大涨更多反映市场对全球能源供应链的担忧情绪，但不会减少原油和天然气的供应。随着美国组建红海护航联盟，预计红海局势将得到控制，绕行至好望角的船只将逐步恢复红海通航。
据估算，好望角航线较红海航线远40%左右，通过苏伊士运河运输的船只转向绕道非洲好望角，航距增加带来的不确定风险亦同步增加，引发投资者对供给短缺的担忧。
就原油市场来看，主要影响俄罗斯和伊拉克原油的输出，量级在200万桶/日附近。成品油方面影响可能更大，相应地可以看到成品油裂解价差进一步走强。受此消息影响，原油价格迅速拉涨。盘面交易的是市场对于供应短缺的担忧，原油市场主要还是担忧通过苏伊士运河运输的差200万桶/日的原油供应会出现短缺，但目前看随着美国建立护航编队等消息的公布，担忧情绪可能较难进一步发酵，油价涨幅明显收窄。
地缘因素历来是扰动原油市场的重要因素之一，原油系全线上涨正是投资者对突发事件的应急反应。红海航道石油运输大概占全球石油贸易的10%，主要是运往欧洲的能源，这会给欧洲供应带来影响，对运往亚洲地区的原油基本没有影响，可以看到周一布伦特原油涨幅明显大于其他基准原油。目前来看投资者对于该事件对石油市场影响的反应比较克制，担忧情绪没有继续升温。
红海事件的本质上是巴以地缘冲突的延续，该事件对原油市场的影响主要体现在两方面：一方面，参与者对局势是否进一步升级导致影响中东区域原油的供应表示担忧；另一方面，多家航运公司表态绕道好望角后，带来的运距拉长、航线紧张等均会带来成本的上升。
目前该事件对红海航运影响多久仍需观察。另外，美国组织多国红海护航能否缓解局势也有待观察。
不过，受访人士普遍认为，红海危机对石油市场的影响暂时没有进一步升级的迹象，预计影响有限。
从目前的现实数据来看，本轮地缘事件尚未对供应端产生实质影响，遇袭的船只仅为通行船只总量的很小一部分，实际带来的真实影响较为有限。同样，本次红海事件更多反映情绪上的影响，对能源市场供应和价格影响有限。
基本面边际好转，原油市场情绪有所回暖
据了解，OPEC+整体托底油价态势仍在，叠加宏观方面的压力放缓，近期原油市场情绪有所回暖。
目前已经看到原油市场一些基本面边际好转的迹象，其中，三大机构对于明年一季度平衡表的预期基本一致，都维持去库预期。这波油价反弹的同时，成品油裂解价差同步走强，成品油相对原油偏强的格局在明年可能仍将延续，炼能收缩带来的成品油裂解价差中枢上移，对于炼厂开工率的提升仍有正向作用。
明年1月份OPEC+自愿减产执行力度关系到原油市场供需结构能否有实质性改善。俄罗斯已经宣布将在12月减少5万桶/日石油出口，为后续OPEC+自愿减产行动做好准备，预计其他减产国也会陆续有所表态。如果红海事件对航运市场影响周期变长，绕行好望角的船只越来越多，可能会对船用油市场有所提振。不过，地缘因素不确定性较大，一旦局势稳定，地缘溢价很快会退出市场。
就原油自身来说，供需层面经历了OPEC+会议之后最为糟糕的阶段。此外，美联储及欧洲央行的鸽派言论及降息预期升温，有助于市场情绪回暖。从基本面上看，11月30日OPEC+会议结束后，原油市场驱动逻辑转向全球宏观经济增长和成品油需求。红海危机后，短期市场关注全球能源供应链是否会受到持续性影响。目前来看，在短期情绪的担忧过后，未造成能源市场供应中断的实质性影响，市场情绪逐步缓和后，交易逻辑将再次回归需求端。
后市需关注三点：其一，宏观市场风险偏好，即美联储内部的分歧，其货币政策节奏对市场将产生影响。美联储主席鲍威尔表态已经开始讨论明年降息，短期提振市场风险偏好，但随后多名地方联储官员表态可能将利率维持更长时间，讨论降息为时过早。其二，美国经济数据。11月以来，美国经济数据整体不及预期，若该种情形持续，将压制全球原油需求。其三，成品油需求。冬季进入汽油消费淡季，美国汽油持续超预期累库，关注后续成品油需求表现。
在年底低流动性叠加弱现实的背景下，原油基本面需更加关注柴油端对油市的利多兑现情况。从地缘冲突这个额外变量来看，是否会影响油市的中长期逻辑，需进一步观察此类事件对产油国产量的具体影响。
