美加能源贸易全景：高度依赖下的关税风险与结构性转型
发布时间：2026-02-28 16:27浏览次数：times
信息来源：金联创
1.双边贸易总额保持稳定，加拿大占据绝对供给端主导
2024年，美加双边能源贸易总额约为1510亿美元，略低于2023年的1540亿美元。从结构上看，贸易顺差高度向加拿大倾斜：美国自加拿大进口能源总额达1240亿美元，而对加能源出口仅为270亿美元。
加拿大统计局数据显示，2025年1月至9月，加拿大能源产品出口总额为1228.21亿加元（约合900亿美元）。考虑到加拿大能源出口约93%流向美国，前9个月对美能源出口约为837亿美元。加上第四季度数据（通常10-12月出口量因冬季需求偏高），2025年全年对美能源出口可能在1100亿至1200亿美元区间。加上美国对加拿大的能源出口（约为加对美出口的20%左右），双边能源贸易总额或在1320亿至1440亿美元区间。
一句话，加拿大与美国能源贸易总额约为1500亿美元上下，如原油价格上涨，则会高一些，反之则会低一些。
2.供应端动态：油砂驱动增长，管道外输能力释放
2024年，阿尔伯塔省原油产量同比增长4%（17.2万桶/日），主要来自未改质沥青产量提升。不列颠哥伦比亚省产量增长22%（2.5万桶/日），纽芬兰与拉布拉多省增长4%（8700桶/日），萨斯喀彻温省小幅回落1%（5000桶/日）。
自2020年以来，加拿大原油产量连续四年刷新纪录，阿尔伯塔省的油砂产能是核心增长引擎。2024年5月跨山管道扩建项目投产后，加拿大西部沉积盆地外输能力实现结构性释放，2025年上半年产量延续增长态势。截至2025年6月，加拿大石油及其它液体产品产量平均为519万桶/日;加拿大去年同期平均为501万桶/日。2025年11月原油及其它液体产量为504.5万桶/天，自用189.2万桶/日，出口444.4万桶/日。
一句话，阿尔伯塔省原油产量增加后，加拿大出口量也在增加。
3.贸易流向高度不对称，西向出口增量显著
阿尔伯塔省占加拿大原油出口的91%，2024年出口量为381万桶/日。美国进口393万桶/日，占加拿大总出口的93%。其中，中西部炼油区（PADD2）进口247万桶/日，占对美出口的63%。
管道运输占出口总量的89%，海运占9%，铁路占2%。跨山管道投产后，海运出口激增72%，铁路出口下降10%。2024年加拿大对美原油出口平均达410万桶/日，同比增长5%。相比之下，美国对加出口仅为36万桶/日，主要为轻质原油，流向加拿大东部炼油区。预计2025年出口约为420万桶/日。
一句话，跨山管到投产后，加拿大原油出口增加。
4.关税威胁加剧上游投资风险，加拿大财政承压
行业测算显示：若美国征收10%进口关税，加拿大生产商利润将压缩15%至20%；若税率升至25%，部分边际项目将面临停产风险。
对阿尔伯塔省而言，关税每提高5个百分点，该省财政收入将减少约8.5亿加元。为应对冲击，加拿大政府已计划投入超200亿加元推进液化天然气出口终端建设，推动出口格局向多元化转型。
一句话，关税对加拿大原油生产商影响较大，也会影响其财政收入。
5.美方同样存在刚性需求，区域锁定效应显著
美国中西部炼厂日加工加拿大原油约380万桶，占该区域炼厂总进料的72%。五大湖地区炼油集群受管道网络限制，92%的原油供应来自加拿大，即便面临25%关税，该区域仍将维持日均150万桶的刚性进口需求。
一句话，美国五大湖地区对加拿大原油有刚硬需求，约为150万桶/日。
6.价格：基准油价回落，加拿大出口价格持平
WCS的交易价格通常低于WTI，这主要是由于油品品质差异和运输成本的不同。重质原油的加工难度更大，需要炼油厂具备专门的设备。历史上，WCS与WTI的价差平均在每桶10到15美元之间。然而，在2018年秋季，由于管道运输能力不足，这一价差曾创下超过每桶50美元的历史新高。在2020年第二季度，受全球需求骤降影响，油价暴跌。美国炼油厂大幅削减了加工量，并减少了对加拿大重质原油的采购
2024年，WTI原油年均价为75.76美元/桶，布伦特原油年均价为79.86美元/桶，均较2023年下降约2.5%。加拿大原油出口平均价格为65.3美元/桶，与2023年持平，出口总额达1007亿美元，同比增长5.7%。
2015至2025年的数据显示，WCS-WTI价差不仅是品质差异的度量，更是北美能源基础设施瓶颈、全球需求周期与地缘政治博弈的综合体现。2024年跨山管道投产后，价差波动中枢趋于稳定，但加拿大重油仍面临美国关税风险、亚洲买家培育以及能源转型带来的长期需求不确定性。未来价差能否维持在15至20美元区间，将取决于加拿大出口多元化的成效以及全球重油市场的供需平衡。短期看，2025年WCS对WTI贴水预计维持在9至12美元/桶区间。受美国西海岸炼厂关停影响，部分跨山管道货源将转向亚洲。中长期看，Fitch等机构预测贴水将稳定在13至14美元/桶，主要基于：美国墨西哥湾炼油能力下降、亚洲买家形成常态化采购、委内瑞拉制裁持续支撑加拿大重油溢价。
一句话，对美国，2025年贴水维持在12美元/桶左右；对亚洲，暂无具体数据，预计优惠幅度不如美国。
7.替代供应来源有所增加，但受制于地缘与物流瓶颈
美国墨西哥湾沿岸的替代选项正逐步增多：伊拉克重质原油进口量维持在日均20万桶左右；得益于科珀斯克里斯蒂港扩建，从委内瑞拉进口重质原油的能力已提升至日均50万桶。
但替代方案均受限于地缘政治变量：美国尚未解除对委制裁，伊拉克原油优先保障亚洲市场。与此同时，利安德巴塞尔关停休斯敦炼油厂，导致墨西哥湾地区重油加工能力减少26.3万桶/日，进一步削弱了该区域对替代重质原油的吸纳能力。
8.总结
美加两国的能源贸易额巨大，达到1500亿美元。加拿大能源出口对美依赖程度较高，达到90%以上，受此影响，对美原油折扣约为12美元/桶，预计未来达到15美元/桶，远远高于亚洲国家。未来如果委内瑞拉出口恢复，会进一步打压加拿大原油价格，亚洲炼油厂采购加拿大原油存在机会。
